（来源：地心共振）
1. 潜在的“超级”厄尔尼诺可能会对主要的农产品单产和产量造成影响，目前预计厄尔尼诺最早将于5月形成。根据NOAA 2026年4月的更新，今年厄尔尼诺现象发展的概率超过90%，年底前有四分之一的概率出现极强事件。厄尔尼诺是一种气候模式，其特征是赤道太平洋东部表面水域异常变暖。它是更大范围的厄尔尼诺——南方涛动（ENSO）现象的“暖相位”。强厄尔尼诺事件大约每7到10年发生一次，不过气候变化正在增加其发生的频率和强度。1997-98年和2015-16年的事件，均被归类为“极强”，彼时导致了全球农作物单产大幅下降。随着海面温度上升超过2°C，干旱和洪水等恶劣天气通常伴随这些事态发展，强厄尔尼诺事件会对全球农业部门产生深远且多样的影响，但对各种农产品大宗商品的影响却各不相同。
2026年5月至7月期间全球气温展望，红色区域可能较往常更为炎热
图：2026年5月至7月全球降水展望，其中黄色和橙色区域可能较往常更为干燥
2. ICE软商品极易受到全球天气模式严重破坏的影响。这些影响因商品而异，取决于其种植地区。
（1）可可：中性偏多。可可将从潜在的强厄尔尼诺现象中受益最大。可可价格可能已经触底，并可能在今年剩余时间内反弹，而较强的厄尔尼诺现象可能会加剧这种情况，因为厄瓜多尔和印度尼西亚的单产可能会下降。12月至2月的降雨监测（尤其是厄瓜多尔）将极其重要；从历史上看，在强厄尔尼诺现象期间，厄瓜多尔的产量大幅下降——自1977年以来的过去四次强厄尔尼诺事件中平均减少约4万吨。此外，强厄尔尼诺可能会加剧来自撒哈拉的干燥哈马丹风（harmattan wind），在11月至3月期间（正好是关键的5-7月中期作物发展期）席卷西非。炎热干燥的条件会抑制豆荚发育，增加黑荚病风险，并显著降低豆类质量。花旗预计三个月内可可价格将达到3,500美元/吨（较现货上涨9%）。12个月目标价为3,700美元/吨。
（2）糖：看涨。强厄尔尼诺现象可能会对糖的农业单产产生重大影响，因为印度（特别是马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦）、泰国、巴基斯坦、印度尼西亚、澳大利亚、菲律宾和巴西东北偏北（NNE）的潜在干旱将收紧全球库存。印度（全球第二大生产国和主要出口国）将面临季风减弱，直接降低甘蔗单产和压榨量。此外，巴西中南部（CS）潮湿的收割天气也对甘蔗发育不利。高企的能源价格可能进一步推高巴西无水乙醇价格，并进一步将蔗糖转化为乙醇生产。花旗预计3个月内达到0.17美元/磅（较现货上涨20%）。12个月内糖价可能达到0.19美元/磅。
（3）咖啡：看跌阿拉比卡（Bearish arabica），价差收窄。 厄尔尼诺期间高于正常水平的降雨量可能会刺激巴西关键的米纳斯吉拉斯州和圣保罗州的开花和豆类发育，从而导致产量增加，特别是与显著增加的种植面积丰收相配合时。然而，强天气模式可能对罗布斯塔产量产生负面影响，因为越南（全球最大的罗布斯塔生产国，占全球供应约40%）和印度尼西亚面临厄尔尼诺引发的严重干旱。阿拉比卡咖啡可能是一种离群商品（outlier commodity），强厄尔尼诺现象对其单产的净影响可能是积极的。预计阿拉比卡-罗布斯塔价差将收窄，部分原因是厄尔尼诺效应。在主要生产国供应强劲且缺乏供应中断的背景下，看跌阿拉比卡咖啡。
3. 厄尔尼诺对谷物的影响对于CBOT而言更加错综复杂且较为温和，因为北美可能会受益于冬季较暖的气温，这有利于玉米、小麦和大豆。
（1）小麦与玉米：中性偏多。 由于强厄尔尼诺相关的干旱，俄罗斯、澳大利亚、乌克兰和哈萨克斯坦的小麦单产可能会降低，这可能会通过更高的出口水平对CBOT市场产生更大的拉动。南美主要玉米产区（包括巴西南和阿根廷）在厄尔尼诺期间通常经历高于正常的降雨，这可能支持单产潜力，但也增加了种植延迟、田间作业中断和局部洪水的风险。中美洲和东南亚的次要产量在周期后期面临更大的干旱风险。强厄尔尼诺可能会延长高企的看涨风险环境，单产波动性增加。在12个月的时间里，花旗预计玉米和小麦价格将进一步上涨，因为谷物更容易受到中东局势发展的影响。花旗预计三个月内玉米价格将达到4.75美元/蒲式耳，小麦达到6.00美元/蒲式耳。
（2）大豆：中性。在南美，厄尔尼诺通常有利于巴西南部、阿根廷、乌拉圭和巴拉圭出现更湿润的条件，支撑大豆单产潜力，但增加了与收割延迟、疾病压力和质量相关的风险，而巴西东北部通常比正常干燥。大豆价格可能会在巴西强劲供应的背景下企稳。花旗预计大豆在3个月内达到12.50美元/蒲式耳。
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